移動與茅臺的“股王”爭霸背后，賽道與價值誰更有投資價值？ 最新快訊

中國移動與貴州茅臺之間展開了一輪市值博弈的過程，如果按照A股的市值算，移動一度超越了貴州茅臺的市值規模。但是，如果嚴格按照AH股的市值劃分計算，中國移動的市值還是與貴州茅臺存在一定的差距。

據公開數據顯示，貴州茅臺A股總股本為12.56億股，按照最新的收盤價格計算，貴州茅臺總市值約2.2萬億人民幣。中國移動總股本為213.68億股，但A股流通股本只有7.59億股，雖然中國移動的總市值已有2.20萬億左右，但A股實際流通市值卻很低。從中國移動的股本占比來看，主要是港股市場占比高，從中國移動港股的股本情況來看，港股股本占了204.65億股，港股市值達到1.4萬億港元。

【資料圖】

從營收情況分析，中國移動的營收規模是貴州茅臺的數倍，且在很高營收基數的基礎上，依然實現10.49%的全年增長幅度。凈利潤方面，中國移動的凈利潤是貴州茅臺的一倍，但從同比增幅分析，中國移動在營收與凈利潤方面，增幅能力卻高于中國移動，但前者收入與利潤基數高，實現較高的同比增幅難度很大。

從某種程度上，中國移動應該是列入價值藍籌股的范疇。但是，在數字時代快速發展的背景下，迎合5G的發展潮流，中國移動卻被市場視為了賽道股。一般來說，賽道股的景氣度更高，而且更容易獲得更高的估值溢價。從價值股向賽道股轉變，中國移動的估值水平也提升了不少。

估值的變化，成為了移動與茅臺市值差距不斷縮小的主要原因。

從今年以來，中國移動的TTM市盈率從11倍左右快速攀升至17倍左右，這一估值已經創出了中國移動A股上市以來的最高估值水平。與中國移動H股的估值相比，A股估值明顯高于H股的估值水平，目前中國移動H股的TTM市盈率約為10.39倍，在近十年時間里，中國移動H股的估值一度攀升至17倍以上，但最低也出現過6倍左右的估值水平，十年間的估值波動幅度還是比較大的。

相對于中國移動，貴州茅臺的估值波動率更大。從近十年的估值波動分析，貴州茅臺曾經在2013年前后出現過10倍以下的估值水平，在2021年初出現過近70倍的估值水平，十年間的估值差距高達近十倍。

近十年，屬于貴州茅臺估值與業績齊升的十年，而且估值提升對股價的貢獻影響更高一些。經過了近兩年的調整，目前貴州茅臺的TTM市盈率約為35倍，雖然已較21年初的峰值縮水近半，但與十年前最低的估值相比，依然有數倍的差距空間。

4月16日貴州茅臺發布了一季度的經營數據指標，一季度依然實現了19%左右的凈利增幅，假如全年可以保持這一增幅表現，那么貴州茅臺估值有望進一步下降至30倍左右，但在歷史估值分位值中，依然比大多數時間的估值要貴。

近一兩年時間，中國移動處于估值與業績齊升的狀態，尤其是估值出現了大幅提升的跡象。貴州茅臺則處于降估值與提業績的狀態，意在對2021年初的估值泡沫不斷化解，并逐漸回歸至合理的估值水平。

從投資價值的角度出發，無論是中國移動還是貴州茅臺，都稱不上便宜?；蛘?，從投資的角度出發，只能夠從投資性價比來衡量兩者的投資價值。

從業績增長穩定性的角度出發，近五年貴州茅臺基本上保持雙位數的增長速度，且今年大概率會保持雙位數的增長速度，按照這一業績增速計算，貴州茅臺保持現有的股價水平，估值也會逐漸降下來，并逐漸跌入高性價比的投資區域，但這可能是一個比較長的等待時間。

中國移動近幾年的業績表現一般，2020年以來中國移動的凈利潤增速只有個位數的水平。不過，考慮到中國移動很高的基數水平，可以實現正增長的表現，也反映出公司持續平穩運營的狀態。

中國移動屬于經營穩定性很強的上市公司，除非未來業績出現加速提升的表現，否則市場對這類穩定經營的藍籌股給予不高的估值水平。如今，中國移動的估值已經達到了歷史新高，也許與移動所處的熱門賽道有關，市場愿意給予更高的估值溢價，也可能是市場對移動2023年的業績表現有著比較高的期待，所以才給出了較高的估值定價水平。

但是，賽道終究是賽道，A股市場熱門賽道的更替速度比較快，一旦賽道熱度開始降溫，且業績未能夠釋放出超預期的表現，那么市場很可能不愿意給出較高的估值溢價，股票降估值的壓力也會逐漸加大了。

同樣是A股的“股王”，茅臺保住“股王”地位的概率似乎更高一些，移動則需要觀察一季度業績，是否有超預期的表現，才能夠鞏固現有的估值溢價優勢。

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